美国是否已经进入经济衰退？

美国连续两个季度GDP出现萎缩，符合市场对＂技术性＂衰退的定义，那么美国是否已经进入经济衰退呢？表面上看占经济总产出约2／3的消费者支出，在第二季度的消费略有降温，商业投资也略有萎缩，再加上借贷成本增加，使房地产部门有所放缓，但并不能以这些现像就做出美国经济衰退的判断经济。

美国经济是否衰退，是由美国全国经济研究所NBER的七位经济学家决定，它们对经济衰退的定义是：大规模的失业和企业大量裁员、企业倒闭、私人企业活动大幅放缓及家庭预算严重吃紧，也就是经济广泛疲软经济。现在我们并没有看到这样的情况，相反，美国7月服务业采购经理人指数结束连续3个月的下跌意外反弹，6月耐久财订单和制造业数据也优于预期。尤其是7月非农就业数据远超预期，非农就业人数增加52.8万人，失业率3.5%创下2020年2月以来的新低，时薪的涨幅也十分强劲，7月每小时工资环比增长0.5%，同比增长5.2%。

瑞银的经济模型显示了四种衰退模型，一是消费者主导的经济衰退，也就是消费者支出下降，导致持续8个月＂相应温和＂的经济衰退经济。二是美联储大幅加息引起持续10个月的经济收缩。三是欧洲自然实现天然气配给，导致美国GDP或降10个基点。四是俄罗斯切断欧洲天然气供应，导致美国GDP下降20个基点。

瑞银的模型虽然列出了美国出现经济衰退的四种变量，但我觉得瑞银忽略了一个关键的因素，就是美国在08年金融危机后货币基数增加了400%，但是授信反而紧缩，进入实体经济的资金仅年均增加4%，银行系统累积了3.6万亿美元超额准备金，是14年前的2000倍，但是近期这种情况出现了反转，贷款年增长率超11%，这说明私营部门资产负债表又开始了扩张，经济进入景气周期，因此，说美国经济进入衰退为时过早经济。